중국의 '혁명'은 투자자들에게 3조 달러의 손실을 입혔다. 그래서 그들은 왜 겁에 질려 달리지 않습니까?

중국의 '혁명'은 투자자들에게 3조 달러의 손실을 입혔다. 그래서 그들은 왜 겁에 질려 달리지 않습니까?

 

중국 최대 기업의 시장 가치에서 3조 달러를 날려 버린 집권 공산당의 대대적인 사업 단속에도 불구하고 헤비급 글로벌 투자 회사들은 중국을 고수하고 있습니다.

당국이 그 과정에서 마오쩌둥의 문화혁명과 비교하면서 기술, 교육 및 기타 민간 기업의 현상을 찢어발기고 있지만 자산 관리 분야의 일부 거물들은 여전히 ​​투자하기에 좋은 시기라고 말합니다. 그들은 최근의 규제 조치가 필요하고 기한이 지났으며 중국의 성장 스토리가 여전히 매력적이라고 ​​말합니다.
Pictet Asset Management의 수석 전략가인 Luca Paolini는 "장기적으로 중국의 경우는 온전하다"라고 말했습니다. 이 회사는 7,460억 달러의 자산을 관리하고 있는 스위스 민간 은행 Pictet Group의 자회사입니다.
Pictet은 혼자가 아닙니다. 세계 최대 자산운용사 블랙록(BLK), 피델리티(Fidelity), 골드만삭스(GS) 등 월스트리트의 거물들은 여전히 ​​고객들에게 조심스럽긴 하지만 계속 매수하라고 조언하고 있다.
BlackRock의 전략가들은 8월 연구 노트에서 조치의 "강도"가 "변동할 것"이라고 말했습니다. "중국 당국은 경제 안정에 대한 열망과 규제 의제의 균형을 맞출 것이며, 성장 둔화와 시장 변동성 속에서 규제 단속의 강도가 완화될 수 있습니다."

 

광범위한 흔들림
지난 1년 동안의 단속은 많은 기업을 핵심으로 흔들었고 경제 성장에 걸림돌로 작용할 수도 있습니다. 서비스 부문은 8월에 18개월 만에 처음으로 수축했다.
금융 기술 회사인 앤트 그룹(Ant Group)은 지난해 11월 계획된 기업공개(IPO)가 보류되고 사업을 전면 개편하기 전의 절반 가치인 것으로 알려졌다. 승차 공유 회사 Didi의 주식은 베이징이 올여름 초 회사에 대한 조사를 시작한 후 IPO 가격에 근접하지 못했습니다. 그리고 7월에 공개된 광범위한 규칙은 본질적으로 중국의 1,200억 달러 규모의 영리 목적의 사교육 부문을 폐쇄했습니다.
중국 중대형 기업을 추종하는 MSCI 중국 지수는 올해 13% 이상 하락했다. 반면 MSCI 세계지수는 16% 이상 올랐다.
SoftBank(SFTBF) 설립자인 Masayoshi Son을 비롯한 일부 중국 투자의 주요 지지자들은 다시 공격적으로 매수하기로 결정하기 전에 규제를 기다려야 한다고 경고했습니다. 뱅크 오브 아메리카(BAC)를 포함한 다른 기업들은 호주, 일본, 인도 및 기타 아시아 지역에서 기회를 얻기 위해 중국 기술 주식을 완전히 버릴 것을 권고했습니다.
뱅크 오브 아메리카의 애널리스트는 지난 7월 "우리는 수년간 전 세계적으로 중국의 인상적인 기술적 이점과 성과를 옹호해왔지만 규제 과잉이 조만간 해소될 것 같지는 않다"라고 썼다.

중국 정부는 앞으로 최소 5년 동안은 강경한 접근 방식을 계속할 것이라고 밝혔습니다. 시진핑(習近平) 국가주석은 월요일 정부 관리들에게 "공동 번영"을 달성하기 위해 반독점 및 기타 조치가 필요하다고 말했다. 그리고 이번 주 국영 매체는 소셜 미디어에 처음 등장한 기사를 널리 퍼뜨렸습니다. 이 기사는 시진핑의 경제, 금융, 문화, 정치에 대한 전면적인 탄압을 중국 시장에서 "자본주의 천국"을 끝내기 위한 "심각한 혁명"이라고 불렀습니다.
억만장자 투자자인 조지 소로스(George Soros)는 이번 주 파이낸셜 타임스(Financial Times)에 "중국에 투자하기로 선택한 외국인 투자자들은 이러한 위험을 인식하기가 현저히 어렵다는 것을 알게 된다"라고 썼다. "시진핑의 중국은 그들이 [투자자들]이 알고 있는 중국이 아니다."
소로스는 시진핑의 공산당이 마오쩌둥이 이끄는 공산당의 "업데이트된 버전"으로 작용했다고 썼다. "마오쩌둥 시대에는 주식 시장이 없었기 때문에 어떤 투자자도 중국에 대한 경험이 없습니다."

 

세계가 따라야 할 모델?
하지만 Pictet의 Paolini는 걱정하지 않습니다.
그는 이번 단속이 많은 중국 기업이 성장하고 혁신하는 속도에 대한 "늦은 대응"이라고 말했다. 그는 나머지 세계가 데이터 사용과 빅 테크의 지배에 대한 엄격한 규제를 따를 것이라고 예측했습니다.
Paolini는 "규제 위험이 증가했지만 이제 우리의 조치에 따라 가격이 크게 책정되었습니다"라고 말하면서 중국이 세 번째로 저렴한 "주요" 주식 시장이자 "지금까지 가장 과매도"되었다고 덧붙였습니다.

BlackRock의 전략가들은 중국 지도부가 이러한 조치를 "급속도로 성장하고 있고 가볍게 규제되는 산업을 억제하는 데 필요한 조치"로 보고 있다고 썼습니다.
그들은 "우리는 중국 자산에 대한 전략적 선호를 지지한다"고 덧붙였다.
최근 이 단속으로 중국 기업의 시장 가치가 3조 1000억 달러(3조 1,000억 달러)가 감소했다고 추정한 골드만 삭스(Goldman Sachs)조차도 이 중 절반이 기술 기업의 시장 가치를 상실했다고 추정했지만 여전히 강세를 유지하고 있습니다.
투자 은행의 전략가들은 지난주 "불확실한 거래 환경"이 중국 주식을 너무 많이 매수하는 경우를 해치지 않을 것이라고 썼습니다. 적어도 본토에서는 그렇지 않습니다.
미국과 중국 규제 당국이 모두 뉴욕에 상장된 기업을 압박해왔기 때문에 해외에 상장된 기업은 더 힘든 시간을 보낼 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 Goldman의 분석가들은 이러한 회사의 "장기적 가치"를 지적했습니다. 그들은 먼저 "더 많은 규정이 명확해질 때까지 기다리기"를 원할 뿐입니다.
전략가들은 "중국은 글로벌 맥락에서 강력한 경제 및 이익 성장 잠재력을 가지고 있다"라고 썼다.
은행은 7월 연구 노트에서 주식이 단속으로 인해 상당한 타격을 입었다고 인정했으며 일부 고객은 중국 시장이 "투자 불가" 상태가 되었는지 여부를 묻기도 했다고 덧붙였습니다.
그러나 그들은 "극단적인 규제"가 모든 부문에 확산될 가능성은 낮다고 믿는다고 말했습니다.
정부는 재생 에너지 및 5G 네트워크와 같은 "기반 기술"의 개발을 지원했으며 "시간이 지남에 따라 비 사회적 민감한 산업에서 사회적/이념적 목표와 자본 시장 사이의 균형을 맞출 때 실용적일 것입니다."

Fidelity International의 아시아 주식 이사인 Victoria Mio에 따르면 "무차별적인" 매도는 장기적으로 생각하는 사람들을 위한 일부 저렴한 투자를 창출했습니다.
그녀는 "일부 부문의 정책 역풍에도 불구하고 중국은 향후 10년 동안 여전히 양호한 GDP 성장률을 기록하고 있다"라고 중산층의 구매력 증가를 지적했다.
일부 기업은 다른 중국 자산의 가치도 내세웠다.
파올리니는 올해 위안화가 미국 달러 대비 1% 상승해 다른 주요 통화보다 더 나은 성과를 보였다고 지적했다. 중국 국채 역시 초과수익률을 기록하며 채권 투자자들이 추적하는 벤치마크인 JP Morgan의 글로벌 국채 지수의 1.1% 손실에 비해 3.5%의 수익률을 기록했습니다.
그는 "분명히 중국은 외국인 투자자들에게 완전히 '투자 가능'하다"고 덧붙였다.

 

여전히 주의가 필요하다
그러나 Goldman의 분석가들은 모든 투자는 전술적이어야 한다고 말했습니다.
미디어, 소비자 서비스, 교육, 소매, 운송 및 생명 공학은 추가 규제 반발의 위험에 처할 수 있다고 덧붙였습니다.
피델리티 인터내셔널(Fidelity International)의 캐서린 영(Catherine Yeung) 투자 이사는 "정책 변화의 미래 방향을 예측하기는 어렵지만 밸류에이션이 풍부하고 기대치가 높은 종목과 업종을 피하는 것이 이러한 불확실성을 완화하는 데 도움이 될 수 있다"라고 말했다. 그녀는 투자자들이 인터넷과 교육 주식을 버리고 대신 스포츠웨어와 재생 가능 산업에 투자했다고 덧붙였습니다.
그녀는 "사회적, 경제적 불균형은 항상 있어왔고 팬데믹은 이러한 불균형을 더욱 드러냈다"고 덧붙였다. "중국의 최근 정책/규제 변화는 안보, 자율성 및 공정성에 중점을 두고 이러한 불균형을 해결하기 위해 설정되었습니다."